Emisores de valores y gobierno corporativo. Un análisis a las encuestas de código país 2007 - 2014

El propsito de esta publicacin es dar a conocer y analizar la evolucin en las prcticas de gobierno corporativo en los emisores de valores en Colombia, tomando como fuente principal para este anlisis la informacin reportada por las empresas en el diligenciamiento de la encuesta de mejores prcticas corporativas, ms conocida como encuesta Cdigo Pas, para el periodo 2007-2014, dando cumplimiento a la Circular Externa 028 de 2007 de la Superintendencia Financiera de Colombia. La encuesta pretende realizar un seguimiento al nivel de implementacin de las recomendaciones de adopcin voluntaria incluidas en el Cdigo de Mejores Prcticas Corporativas de Colombia, conocido como Cdigo Pas, contenido en el Anexo 2 de la circular en mencin. El texto incluye 41 recomendaciones en materia de: (i) Asamblea General de Accionistas (11 recomendaciones), (ii) Junta Directiva (15 recomendaciones), (iii) Revelacin de Informacin Financiera y No Financiera (13 recomendaciones), y (iv) Solucin de Controversias (2 recomendaciones). En el cumplimiento del propsito de la publicacin, se analizan los cdigos de gobierno corporativo (soft law) a nivel pas y se realiza un comparativo frente a otras alternativas como la regulacin (hard law), o los modelos hbridos, como el Segmento Novo Mercado, en Bovespa, Brasil o el Programa IR, de la BVC en Colombia. Luego se discute la adopcin de las recomendaciones del Cdigo Pas por parte de todos los emisores en Colombia. Para el efecto se analizan 1,303 encuestas. Los resultados generales muestras una tasa de adopcin baja en comparacin con las experiencias internacionales, que empieza en el 2007 en 45.9% y termina en el 2014 en 65.6%. Los resultados adems muestran que las empresas tienen menores tasas de adhesin al cdigo en las recomendaciones de junta directiva y de informacin financiera y no financiera.